江西水泥：二季度水泥消费将进入旺季

     江西水泥（000789）昨日至收盘涨4.07%，全日换手率为6.00%。公司主要从事硅酸盐水泥熟料及硅酸盐水泥的生产和销售。公司作为江西水泥业的龙头企业。所生产的“万年青”品牌在获得“江西省著名商标”、“全国水泥行业中国著名品牌”等荣誉后，又被国家商标总局认定为“中国驰名商标”。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测分别为1.14、1.36、1.64元；对应的动态市盈率为14、11、9倍；当前共有15位分析师跟踪，4给予“强力买入”评级，6位给予“买入”评级。综合评级系数1.60。

　　2011年一季度公司实现营业收入11.20亿元，同比增长89.77%；营业利润为2.15亿元，同比增长5047.27%；利润总额为2.18亿元，同比增长1002.7%；归属于母公司所有者的净利润为8687万元，同比增长2250.20%。实现每股收益为0.22元，符合预期，业绩在预测的范围之内。

　　一季度水泥价格和销量大幅增长带动收入提升。2011年公司一季度公司水泥销售约290.1万吨，同比增长26.19%。水泥价格大幅上涨，以南昌p.o42.5号水泥为例，2011年一季度平均价格为每吨476元，同比增长52.44%。地区水泥需求旺盛，2011年1-2月江西省固定资产投资为462亿元，同比增长34.2%，保持高速增长。

　　江西省作为中部发展较落后地区，农村市场需求、小城镇化以及基建需求占比较大，商业房地产需求低于20%。安居房有望下半年大规模启动。南昌市规划今年开工100万套保障房建设。预计今年江西水泥需求增速为两位数。

　　二季度水泥消费将进入旺季，较高价格有望维持。从调研情况看，最近在红狮下调南昌周边水泥价格50元/吨的影响下，公司水泥价格也跟随下调50元/吨，但公司销往赣南和福建的水泥价格保持稳定，没有下调。预计进入4月之后，水泥消费进入旺季，公司水泥价格下调空间不大，将会维持目前较高价位。

　　股权收购和混凝土生产线建设提升业绩空间。公司近日发布非公开增发预案，计划发行不超过6500万股，募集资金收购控股孙公司锦溪水泥50%的股权、建设两条混凝土生产线和建设余热发电装置等，公司间接持有25%的股权，收购后将控股锦溪水泥75%的股权。锦溪水泥业绩水平教好，2010年净利润达到1.03亿元，少数股东权益的减少和权益产能的增长将进一步提高公司业绩。

　　长江证券预计公司2011-13年每股收益1.06、1.36、1.63元；随着公司省内整合的持续，协同效应的逐渐体现，看好公司未来表现；维持“推荐”评级。

　　风险提示：房地产投资超预期下滑。